并购研究：目标识别

并购可以成为增长和竞争优势的关键战略。

如果您正在寻找潜在的合并或收购候选人，这并不容易，原因有很多。

许多潜在目标可能不知道谁有兴趣与他们合并或收购他们。
其他人甚至没有考虑过合并的协同效应，也没有意识到他们值得被收购。
最后，希望合并或被收购的公司可能不想将这一事实公之于众，因为这可能会扰乱他们目前的业务。这与积极寻找另一份工作的员工没有什么不同——谨慎和保密是很常见的。

您如何识别目标？

为简单起见，假设收购或与另一家公司合并的行为遵循相同的程序并具有相同的目标。

如果您确定您的战略是通过合并而不是有机方式实现增长，那么您必须创建一组要满足的准则或标准。

应该考虑哪些行业、产品、市场或服务区域？
哪种类型的所有权（私人/公共、少数族裔、退伍军人或女性拥有）、工作文化或管理风格是首选？
需要多大的客户群或销售收入？

您可以开始编制一份与您目前有业务往来的公司名单——无论是您销售的公司还是您在供应链中购买的公司。拥有现有的关系和联系人有助于确定适当的目标。

您的客户可能会从其他公司购买与您一起使用的产品或服务，因此能够建议适当的目标。
如果供应商向其他公司或行业提供产品或服务，他们也可以介绍目标公司的主要联系人。

接下来，您可以考虑您的竞争对手。如果您要向许多相同的公司出售产品，那么合并应该提供许多协同效应和节省成本的机会。然而，与某些以前的对手联手是困难的，并且可能会导致一个管理团队被撤职。

无论如何，如果您计划进行收购合并，请了解该目标企业是否已经有出售计划、其管理层继续参与的意图以及持续多长时间。此外，尝试确定他们出售的原因。

外部支持

但是，如果上述方法不能令人满意，那么寻求中介的帮助是很有意义的。

有些代理人渴望在已经与之建立关系的客户之间进行匹配。但他们的名单在这方面是有限的。
咨询公司可能能够更好地联系和面试潜在候选人，但更重要的是，它可以识别和召集更多符合特定预定标准的潜在客户。
如果合并候选人在其他国家，那么了解这些地区并在这些地区有联系的公司可能会很有价值。

来自中立、客观来源的援助也可以是公正的反馈和指导，以澄清理想目标的概况。在某些情况下，这样的外部第三方可能会建议来自其他行业或市场的合并候选人，而这些候选人最初并未被考虑过。

因此，虽然您可以自己对目标公司进行大部分评估，但只有经验丰富的外部机构才能发挥作用。

Due Diligence尽职调查

除其他外，尽职调查涉及验证目标提出的声明是否正确。无论是否由自己的法律或财务人员完成，某些事实核查都可以由第三方完成。例如，他们可以

确认目标企业拥有财产、设备、知识产权、版权和专利等关键资产
确定任何过去、当前或未决法律案件的状态
检查关键高管的背景和个人资料
对财务报表进行分析
验证销售预测

企业为什么要进行并购？

在其他策略中，通过与竞争对手合并实现增长提供了一种获得客户、增加市场份额和收入同时减少管理费用和其他多余开支的绝佳方式。与供应商合并可带来垂直整合的好处以及扩大您的市场。

此外，以下是公司寻求并购的几个原因。

运营协同。公司可以实现规模经济和范围经济的收益。动机是公司可以降低单个产品的固定成本/单位。另一个优势是整个公司的总额较低。

多样化。公司可以通过以下方式将自己定位于高增长产品或市场：

当前市场的新产品
新市场的新产品
新市场的现有产品

战略调整。公司可以获得能力以更快地适应商业环境、技术变革、监管和政治变革的变化。

.财务优势。公司可以降低其加权平均资本成本（ WACC）。

税收考虑。公司可以获得税收抵免和资产增记

增长策略的利弊

并购需要慎重考虑。并购之外的其他增长选择可能存在。

有机增长有利于控制，但有机增长的缺点是有限的资本要求和增长速度。

公司还可以选择建立合作伙伴关系以促进增长。例如营销和分销联盟、合资企业、许可和特许经营。合伙企业的优势在于有限的资本投资要求。合作伙伴关系也可以是收购的前兆。

合伙企业的缺点是：

limited control in the partnership合伙有限控制
potential for diverging company objectives不同公司目标的潜力
potential for creating a competitor创造竞争对手的潜力
integration issues整合问题

少数股权投资是另一种选择。优点是资本投资要求有限且没有集成问题。然而，缺点是缺乏对决策和时间的控制。

收购或合并有速度和决策控制的优势。然而，缺点可能包括大量的资本需求、潜在的收益稀释和整合问题（尽管可能存在对公司流程的控制）。

并购中的考虑

以下是考虑并购交易时需要考虑的因素：

价格。是否支付了控制溢价？参考价是多少？
法律结构：目标公司的法律结构有哪些缺点？
员工持股计划的处理：兑现？改写？可能受期权合约的约束
治理问题：首席执行官、董事会或组织结构是否存在问题？
营销问题：交易会导致品牌价值发生变化吗？
截止日期：交易需要多长时间？
定价保护：前后股价会不会有变化？
融资要求：将现金做投资吗？需要保护吗？
营运资金：是否有保护买方免受卖方资本公司流失？
终止费：如果在公告结束后交易“中断”，是否需要赔偿？
陈述和保证：由于尽职调查过程的限制，是否需要保护？
重大不利变化：在公告和结束之间发生重大不利变化（ MAC）时是否需要保护。